隨著鋼煤去產(chǎn)能進(jìn)入攻堅(jiān)階段，鋼煤電企業(yè)兼并重組再次被提上了日程。

3月6日，十三屆全國(guó)人大一次會(huì)議舉行記者會(huì)，國(guó)家發(fā)改委副主任寧吉喆在會(huì)上表示，要持續(xù)開展淘汰落后產(chǎn)能的行動(dòng)，規(guī)范化去產(chǎn)能，繼續(xù)破除無效供給，要加大煤炭?jī)?yōu)質(zhì)產(chǎn)能的釋放力度。

寧吉喆表示，要按照企業(yè)主體、政府引導(dǎo)、市場(chǎng)化運(yùn)作的原則，鼓勵(lì)鋼鐵、煤炭、電力企業(yè)兼并重組，盡快形成一批具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的骨干企業(yè)集團(tuán)，優(yōu)化結(jié)構(gòu)布局。

實(shí)際上，近兩年來，鋼鐵、煤炭、電力領(lǐng)域的兼并重組一直在持續(xù)推進(jìn)。

2017年4月，國(guó)家發(fā)改委副主任連維良就曾提出，我國(guó)要大力推動(dòng)不同煤種、不同規(guī)模、不同區(qū)域、不同所有制的煤炭企業(yè)實(shí)施兼并重組，形成若干特大型煤炭企業(yè)集團(tuán)，他還提出要深入推進(jìn)煤電一體化。

2016年7月，國(guó)家發(fā)改委還曾披露，為實(shí)現(xiàn)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和去產(chǎn)能目標(biāo)，我國(guó)將通過兼并重組，形成一批超大型鋼鐵企業(yè)集團(tuán)。

不少業(yè)內(nèi)人士指出，對(duì)于鋼鐵、煤炭、電力等產(chǎn)能過剩的重災(zāi)區(qū)，穩(wěn)妥推進(jìn)骨干企業(yè)整合，有助于提高資源配置效率，通過增強(qiáng)市場(chǎng)集中度，以及走高端化路線，來淘汰低端或落后產(chǎn)能。未來，產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合、煤電聯(lián)營(yíng)都可能成為重組的重點(diǎn)發(fā)展方向。

不過，也有專家提出，由于目前產(chǎn)能過剩的鋼、煤企業(yè)自身發(fā)展大多存在不少問題，如果“弱弱聯(lián)手”，亟須解決大而不強(qiáng)的難題。

1 意義

兼并重組可減少同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)

2016年寶鋼、武鋼合并成立寶武鋼鐵集團(tuán)，2017年，中國(guó)國(guó)電與神華集團(tuán)重組成立國(guó)家能源集團(tuán)，鋼鐵煤炭電力企業(yè)兼并重組一直在持續(xù)。

在著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝看來，近兩年來，鋼鐵煤炭電力領(lǐng)域的兼并重組持續(xù)推進(jìn)，這樣做的目的是以更大的規(guī)模效應(yīng)，提升企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。有了規(guī)模效應(yīng)，在此基礎(chǔ)上再進(jìn)行產(chǎn)品或者其他方面的組合，就會(huì)事半功倍。

他表示，之所以用兼并重組來化解產(chǎn)能，是因?yàn)榧娌⒅亟M的效率最高，不同于那些“拉郎配”、以富濟(jì)貧形式的撮合。當(dāng)前，可以看到鋼鐵、煤炭等的兼并更加強(qiáng)調(diào)資本運(yùn)作，市場(chǎng)化兼并重組逐漸增多。

“龍頭企業(yè)重組有助于減少行業(yè)內(nèi)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，能幫助企業(yè)集中力量將業(yè)務(wù)向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，尤其是對(duì)于鋼鐵、煤炭、電力等產(chǎn)能過剩的行業(yè)來說，重組更是能助力企業(yè)去除冗余產(chǎn)能。”中國(guó)企業(yè)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、首席研究員李錦表示，未來，我國(guó)鋼鐵、煤炭、電力等行業(yè)企業(yè)重組的步伐還將進(jìn)一步加快。有專家稱，在此背景下，上述行業(yè)有望形成一批“新巨頭”。

2 效果

重組整合后企業(yè)效益上升

2017年9月27日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，央企重組實(shí)現(xiàn)了內(nèi)部機(jī)構(gòu)的人員大幅精簡(jiǎn)，重組整合后的企業(yè)管理成本、經(jīng)營(yíng)成本不斷下降，經(jīng)營(yíng)效益穩(wěn)步上升，2016年重組企業(yè)利潤(rùn)總額比2012年增長(zhǎng)40%以上。

具體到鋼鐵行業(yè)，上月工信部發(fā)布的2017年鋼鐵行業(yè)運(yùn)行情況顯示，2017年,鋼鐵企業(yè)效益明顯好轉(zhuǎn)。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2017年重點(diǎn)大中型企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入3.69萬億元，同比增長(zhǎng)34.1%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1773億元，同比增長(zhǎng)613.6%。

2016年6月底，我國(guó)兩大鋼鐵巨頭寶鋼和武鋼宣布籌劃戰(zhàn)略重組事宜。數(shù)據(jù)顯示，在這兩家鋼鐵巨頭合并后，涉及產(chǎn)能將超過8000萬噸。

2018年1月，寶鋼股份公布2017年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告稱，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)191億-198億元，同比增長(zhǎng)113%-121%。根據(jù)最新預(yù)告，公司2017年單季度分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利37.86億元、23.83億元、54.99億元以及77.82億元，公司業(yè)績(jī)環(huán)比繼續(xù)提升，全年業(yè)績(jī)創(chuàng)2000年上市以來最高盈利水平。

李錦表示，未來，我國(guó)還會(huì)在此基礎(chǔ)上再組建2-4家超大型鋼鐵集團(tuán)，這幾家鋼鐵集團(tuán)的產(chǎn)能將占據(jù)市場(chǎng)的六成以上。

早前，電力行業(yè)中的中國(guó)電投與國(guó)家核電合并重組為國(guó)家電投，前者負(fù)責(zé)常規(guī)電部分，后者負(fù)責(zé)核電部分。2015年度，國(guó)家電投實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)139億元，按照兩家央企原本公布的業(yè)績(jī)目標(biāo)之和，該利潤(rùn)仍超額24%達(dá)成目標(biāo)。

李錦指出，中國(guó)電投和國(guó)家核電的合并屬于重組效果較好的成功案例，被稱作“互補(bǔ)式聯(lián)姻”。

3 方向

產(chǎn)業(yè)鏈縱向重組或是熱門方向

1月5日，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、能源局等12部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)煤炭企業(yè)兼并重組轉(zhuǎn)型升級(jí)的意見》，明確提出支持煤炭企業(yè)在行業(yè)內(nèi)及相關(guān)行業(yè)間，比如與電力、鐵路等企業(yè)實(shí)施兼并重組。《意見》還提出目標(biāo)稱，2020年底，要爭(zhēng)取在全國(guó)形成若干個(gè)具有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的億噸級(jí)特大型煤炭企業(yè)集團(tuán)，發(fā)展和培育一批現(xiàn)代化煤炭企業(yè)集團(tuán)。

多位業(yè)內(nèi)人士指出，產(chǎn)業(yè)鏈縱向重組可能成為未來熱門方向。目前我國(guó)以電力為主業(yè)的央企有華電、國(guó)電等，在這些企業(yè)中，煤電、火電在業(yè)務(wù)中占比較高，業(yè)界分析稱，這造成了電力企業(yè)利潤(rùn)較大程度上“受制”于煤炭?jī)r(jià)格起伏的局面，除了鼓勵(lì)電企與煤企簽訂中長(zhǎng)期合同，加強(qiáng)煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制之外，促進(jìn)電企與煤企重組是一種可行的方案。

宋清輝指出，2017年以來，政府多次強(qiáng)調(diào)兼并重組，涉及產(chǎn)業(yè)鏈的縱向重組以及行業(yè)內(nèi)的橫向重組，預(yù)計(jì)將成為今年資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)之一。多維度推進(jìn)，也是企業(yè)合并后做大做強(qiáng)的根本所在。

此外，國(guó)企改革領(lǐng)域資深專家祝波善也向記者透露，未來我國(guó)可能出現(xiàn)多家省市級(jí)煤炭國(guó)企重組，或煤炭央企兼并多家小型煤炭國(guó)企的情況。

申萬宏源之前的研報(bào)顯示，截至2016年底，中煤能源煤炭總儲(chǔ)量為235.99億噸，可采儲(chǔ)量139.24億噸，位居全國(guó)煤炭上市公司第二位。行業(yè)分析師表示，中煤能源作為中煤集團(tuán)旗下最大煤炭上市平臺(tái)，預(yù)計(jì)公司或?qū)⒙氏仁芤鎳?guó)企改革，后續(xù)外延擴(kuò)張可期。

■ 案例

國(guó)電神華重組 能源巨無霸問世

2017年11月20日早間，國(guó)電集團(tuán)與神華集團(tuán)召開重組大會(huì)，兩家公司合并重組，正式成立國(guó)家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司(下稱“國(guó)家能源集團(tuán)”)。

公開資料顯示，截至2017年6月底，國(guó)電集團(tuán)資產(chǎn)總額超過8000億元，神華集團(tuán)資產(chǎn)總額超過1萬億元。這也意味著，新成立的國(guó)家能源集團(tuán)總資產(chǎn)超過1.8萬億元，在能源央企中的資產(chǎn)額僅次于國(guó)家電網(wǎng)、中石油和中石化，成為中國(guó)電力領(lǐng)域整合潮中誕生的能源巨無霸。

國(guó)電集團(tuán)和神華集團(tuán)的重組早有傳聞。當(dāng)年6月4日，兩家集團(tuán)發(fā)布公告稱，控股股東擬籌劃涉及公司的重大事項(xiàng)，6月5日起停牌，當(dāng)時(shí)就有業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，兩家公司或正進(jìn)行重組。同年8月2日，國(guó)電集團(tuán)安全生產(chǎn)部處長(zhǎng)關(guān)維竹公開表示，國(guó)電集團(tuán)和神華集團(tuán)的合并方案已上報(bào)國(guó)務(wù)院，新集團(tuán)名稱暫定為國(guó)家能源投資集團(tuán)。

廈門大學(xué)中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)表示，由于目前我國(guó)煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制尚不透明，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)在煤價(jià)上漲時(shí)，煤炭企業(yè)盈利，但以煤炭為原材料的電力企業(yè)由于成本上升但售價(jià)受限而虧損，反之亦然，上游煤炭企業(yè)和下游發(fā)電企業(yè)很難實(shí)現(xiàn)共贏，如果上下游企業(yè)合并，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也會(huì)更加穩(wěn)定。